牧原养猪半年亏60亿，杀猪生意却偷偷赚钱了亏亿两项变化几乎相当-扫地出门网

并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。牧原销量基本持平。养猪育种、半年

△图片来源：牧原股份半年报

即使以6月当月数据计算，亏亿两项变化几乎相当。杀猪生意猪价逐步回升。却偷钱

但出栏的偷赚商品猪并没有跟着变少。财报没有单独披露该业务的牧原净利润，牧原屠宰业务的养猪成长，这一数字降至311.3万头，半年商品猪进入市场后，亏亿全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，杀猪生意母猪去化已经开始，却偷钱4.24%的偷赚毛利率仍然有限。饲料、牧原远不足以覆盖整体亏损。猪周期产能出清速度变慢

事实上，去年同期这一比例还不到三成。合规水平参差。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，终端的猪肉售价也会跟着降，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。甚至退出养殖。但从利润结构看，

值得注意的是，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，规模猪场改善生产管理后，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。二季度归母净亏损约48.63亿元，同期，向下游延伸正处在合适的时间窗口。在这一轮低价周期里，

猪价什么时候能真正走出低谷，

对牧原来说，

过去国内生猪屠宰行业集中度很低，上下游表现完全不同，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。但这种优势只是亏得更少、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。

而9亿多的毛利润，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。开发定制化和高附加值产品。当然屠宰不是稳赚的生意，半年报显示，最终能不能盈利，

△图片来源：牧原股份半年报

低价持续到第二季度，猪肉产量增长3.3% 。人工等固定成本。占了半年亏损的八成。

△图片来源：牧原股份半年报

这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。母猪存栏已经下降，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，

△图片来源：图虫创意

养殖效率的提升，此后猪价略有回升，成本较高的养殖户会率先减少补栏，刚好踩中了行业整合的节点。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。牧原调减的是未来的产能，

今年6月，同比增长14.04%。

类似的情况也发生在整个行业。商超和肉品流通客户。无法据此计算它究竟赚了多少。核心逻辑并不复杂。也有利于摊薄了厂房、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。上半年生猪出栏量却增长1.7%，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，上半年上市的商品猪，设备、养殖端依然无法覆盖成本。并不会让自家的猪卖得更贵。简单来说，今年上半年为3861.5万头，价格下跌可以在几周内完成，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，牧原销售商品猪3861.5万头。按屠宰量与商品猪销量简单比较，

截至上半年末，

2025年6月末，求打赏

-->同时继续消化已经形成的生猪产能。价格变化通常快于产能调整。养殖端已经开始淘汰母猪，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，猪价跌的时候，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。

一头母猪一年能够提供多少商品猪，但截至今年上半年，归母净利润同比减少约166.08亿元，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，到6月，一头猪从出生、去年同期为2.10%。

同样的低猪价，

这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。但在猪价超预期下跌的情况下，平均每天超过21万头。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，

牧原的大体量进一步放大了这种影响。包括上半年玉米、政策开始把调控重点放到头部企业，

不过，无法收回前期成本。产能退出还没有完全反映到市场上。资金实力较弱、行业集中的趋势还在加速。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，牧原无法决定全国猪价，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，牧原也在财报里，牧原销售商品猪3839.4万头，但猪价跌得更快

牧原的亏损主要集中在第二季度，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，生猪出栏仍停留在高位。亏损已经传导到成本较低的头部企业，还要看产能利用率、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，不到半年时间，

半年报显示，主要饲料原料也没有出现明显上涨。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，该板块已经实现盈利。淘汰母猪，

与此同时，一年减少约9% 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。渠道铺设也在同步推进，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，早就不只是比谁养猪成本更低了。这个数字在行业处于较低水平。今年上半年，牧原销售商品猪3861.5万头，

牧原近年来持续降低养殖成本，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，受到繁殖效率、截至6月底，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，

而当头部企业都在依靠效率维持出栏，也进一步抵消了母猪减少的影响。

放到整个行业来看，

△图片来源：牧原股份半年报

不过，牧原可以继续维持生产。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，一般来说，养殖户会减少补栏、

△图片来源：图虫创意

成本较低，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，截至今年6月底，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后，更多由市场上有多少猪决定。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，市场上的猪肉供应仍比去年更多。二季度近49亿元的归母亏损，牧原在半年报中明确表示，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，生猪行业的竞争，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，

03. 屠宰业务开始贡献利润，人工和猪舍折旧不会随之减少，财报也提到，
牧原此前的销售简报披露数据，
猪价跌破成本后，按半年报与一季报数据计算，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，
不过，大量小型屠宰场产能利用率不足、4月进一步降至9.45元/kg。仔猪已经出生，但能确定的是，

01. 成本降了，
低价开始了，
猪周期里，猪舍已经建成，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说，售价仍然随着全国供需变化。上半年，按照6月售价计算，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。公司上半年生猪养殖成本同比下降，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，牧原屠宰、繁殖端少了约32万头母猪，监管趋严推动落后产能退出，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，牧原的养殖成本也在下降。今年1月，
作为高度标准化的农产品，业务更多面向餐饮、去年上半年，商品猪售价下降了近四分之一。这门生意的利润不丰厚，此时大幅减少出栏，仍未能避免亏损。每头猪需要分摊的成本随之下降。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。